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【“豹”說新語】疫苗行業投資機會
作者:管理員    發布于:2021-02-01 11:53:19    文字:【】【】【


作者介紹 


溫迪戈

做時間的小伙伴


本科畢業于中國醫科大學,碩士畢業于格拉斯哥大學遺傳學與基因組學專業,畢業后就職和君咨詢,參與多個包括戰略、組織與人力領域的管理咨詢項目,構建了成熟的行業分析框架與企業戰略規劃理論知識。2020年加入博永投資,主要負責醫療器械與服務、輕工、貿易等行業的基本面研究。


新冠疫情在全球范圍內仍未得到有效控制,人們對新冠疫苗的接種意愿將帶動整個疫苗行業滲透率的全面提升。1月31日,萬泰生物公告稱引進江蘇坤力的肺炎溶血素載體的20價肺炎多糖蛋白結合疫苗,獲得其在中國大陸的生產、制造銷售權利,并一次性支付許可授權費2000萬人民幣,里程碑款項共計4.8億元。同時國內疫苗上市公司沃森生物之前的業績預告,其13價肺炎疫苗為公司帶來巨大業績爆發。疫苗這個行業擁有好賽道的三大特點:行業空間足夠大,行業公司具備極強的壁壘(技術、銷售),行業營業利潤增長穩定。


疫苗分為一類和二類,由政府支付一類苗市場集中度高,接種率97%以上,而二類苗(主要看點)屬于自愿接種,自費為主,接種率與發達國家還有很大差距,其中民營企業約占一半的市場份額。2019年國內疫苗市場約310億,未來疫苗市場規模將超越1000億,復合增速12%。從國內幾家代表性疫苗企業的毛利率看,行業平均水平達到90%,具備超強產業盈利能力特點。對于行業競爭格局的分析,第一,需重點考量技術路線存在的差異,因為被臨床證明有效性更高的技術路線將領跑細分的疫苗領域。第二,通等技術路徑下,還需關注先發優勢,其帶來搶占市場份額的先機,在技術不被顛覆的情況下,最有望成為龍頭老大。



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